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文 | 《巴伦周刊》撰稿人卡尔顿·英格里希(Carleton English)

编辑 | 郭力群

随着经济好转,利率可能上升,贷款增长会加速,失业率也将继续下降,这些都对银行股构成利好。

俗话说水涨船高,但不是所有船都能浮起来。在经济复苏期间,如何押注银行股就面临这样的问题。

摩根士丹利(Morgan Stanley)分析师近日调整了对美国大型银行的评级,整体而言依然看好该板块。他们认为,疫苗问世后,经济形势的改善有望推动银行股从3月份的低点回升。随着经济好转,利率可能上升,贷款增长会加速,失业率也将继续下降,这些都对银行股构成利好。

此外,监管机构最终会批准银行恢复股票回购,银行为可能出现的贷款损失预留的数十亿美元最终也会转化为收益,这是能够给银行股带来提振的另外两个因素。今年迄今为止,KBW Bank Index (BKX)下跌了19%,而标普500指数上涨了11.6%。

摩根士丹利分析师贝茜·格拉塞克(Betsy Graseck)在研报中写道,“我们认为银行股有望大幅回升。”她预计,未来银行股涨幅的中值为36%,每股收益增幅中值为47%。格拉塞克在她的分析中使用了2023年的预期利润,因为在储备金开始释放之际,银行未来两年的利润会受到这一因素的干扰。

虽然银行板块的整体表现有望改善,但格拉塞克特别指出了一些表现会更突出的银行股。

格拉塞克下调了在经济低迷时期表现相对良好的银行股的评级。她认为,虽然保守的放贷标准在今年早些时候为美国银行(Bank of America, BAC)和摩根大通(JPMorgan Chase, JPM)提供了保护,但经济衰退过后这两只银行股的上涨空间有限。格拉塞克把二者评级都从“增持”下调至“减持”,认为二者有17%的上涨空间。

虽然丰厚的交易利润和近期的并购交易给高盛(Goldman Sachs Group, GS)股价带来支撑,但格拉塞克把该股评级从“持股观望”下调至“减持”。她认为随着市场状况恢复正常,高盛只有16%的上涨空间。

另一方面,一些今年表现不佳的银行股更值得投资者关注。花旗(Citigroup, C)是格拉塞克的首选,她称之为“经济改善过程中的深层价值投资”。格拉塞克认为,除了经济复苏,银行还根据美联储和美国通货监理局的要求改善了风险管理控制,这两个因素将给花旗带来39%的上涨空间。花旗今年迄今下跌了30%。

此外,格拉塞克把富国银行(Wells Fargo, WFC)评级从“持股观望”上调至“增持”,她预计该股有41%的上涨空间,主要受削减支出和解决监管问题的推动。今年迄今富国银行下跌了48%。

格拉塞克还把Regions Financial (RF)的评级从“持股观望”上调至“增持”,原因之一是该行通过对冲手段抵消了低利率的负面影响。和富国银行一样,Regions Financial也在努力提高效率,格拉塞克认为该股有41%的上涨空间。

翻译 | 小彩

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《巴伦周刊》(barronschina)原创文章,未经许可,不得转载。英文版见2020年11月30日报道“Citigroup and Wells Fargo Are Morgan Stanley’s Top Bank Stock Picks”。(本文内容仅供参考,投资建议不代表《巴伦周刊》倾向;市场有风险,投资须谨慎。)

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